飼料機(jī)械行業(yè)的發(fā)展趨勢:飼料行業(yè)的高周轉(zhuǎn)是被忽視的競爭力。市場普遍認(rèn)為飼料行業(yè)毛利率低,沒有技術(shù)含量,在農(nóng)業(yè)板塊中受到的關(guān)注度和估值一直較低。但事實(shí)上,在過去的10 年當(dāng)中,飼料板塊ROE 有7 年高于種子,5 年高于水產(chǎn)養(yǎng)殖。 2006 年至今,飼料板塊ROE ,平均分別比種子和水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊高6.35和4.22。究其原因,我們認(rèn)為市場可能忽視了高周轉(zhuǎn)同樣是行業(yè)的核心競爭力。以2011 年為例,飼料行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是種子的7 倍,水產(chǎn)的6 倍,4.5 倍。
飼料行業(yè)集中度提升進(jìn)行時。相較于其他農(nóng)業(yè)子板塊,飼料企業(yè)受到資源約束較小,集中度提升難度較低、下游養(yǎng)殖業(yè)的整合推動了飼料行業(yè)集中度的提升,行業(yè)呈現(xiàn)大企業(yè),小企業(yè)發(fā)展艱難、不斷被淘汰的格局。
適應(yīng)于下游養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展形態(tài),未來飼料行業(yè)的發(fā)展模式預(yù)期將分為“產(chǎn)業(yè)鏈”和“價值鏈服務(wù)”模式。豬飼料和水產(chǎn)飼料行業(yè)在相當(dāng)長的時間內(nèi),預(yù)計(jì)仍然以“鏈服務(wù)”為主,禽類飼料則可能朝發(fā)展。
未來飼料機(jī)械企業(yè)的競爭將是大企業(yè)之間的競爭,將從單純的產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)入價值鏈競爭,為養(yǎng)殖戶提供增值效益成為關(guān)鍵。我們認(rèn)為,在未來的競爭當(dāng)中能夠提供差異化、高性價比產(chǎn)品、為客戶提供全套養(yǎng)殖服務(wù)以及注重價值鏈利益分配的企業(yè)能夠有望占據(jù)先機(jī),在競爭中脫穎而出。從這個意義上講,對于大型飼料企業(yè)而言,目前行業(yè)還處在“藍(lán)海階段“,蘊(yùn)藏重大機(jī)遇。